面板市场行情不佳,TCL李东生回应重组质疑

面板市场行情不佳,TCL李东生回应重组质疑。【电工电气网】讯

  经济日报-中国经济网北京12月27日讯 TCL集团(行情000100,诊股)重大资产重组一事持续引发市场关注,12月26日下午,包括TCL集团董事长李东生在内的高管团队及券商、评估师和律师代表团队召开说明会,回应外界质疑。

一直以来,TCL作为知名家电品牌为市场所熟知。但是公司近日发布公告表示要剥离以此发家的家电业务,转型成为科技集团,引起市场热议。其中,公司拟以47.6亿元出售相关业务资产被投资者看做是“资产贱卖”,收到不少质疑。

  李东生表示,从过去几年的历史财务数据来看,终端业务实际上成为集团业绩的拖累,希望通过重组让团队有一种重新创业的精神,“公司做这一次重组,面对未来是一个正确的选择,但是对回顾过去,说明我们确实把一些应该做好的事情没有做好。终端产品业务分离出去不应该是这个表现,这个表现是我自己非常不满意的。”

对此,12月14日,TCL集团在总部召开重大资产重组媒体交流会,会上,董事长李东生对于公司此次重组方案以及半导体显示业务做出了详尽解释。他表示,此次重组有利于公司未来业务的发展和中小股东未来的权益增厚。对于估值受到质疑,李东生在会上多次强调其公允性,“交易是对双方都有利才能够成立。管理层没有投票权,最终结果是由双方非关联股东决定。”

  回顾:重组方案引发市场质疑、监管问询

47.6亿元出售资产受质疑李东生表示要“客观”看待

  12月7日晚间,TCL集团发布资产重组公告,TCL集团拟合计以47.6亿元向TCL控股出售9家公司股权。本次交易若实施,意味着消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务将从TCL集团剥离,TCL集团将以华星光电半导体显示产业为核心主业。近几年TCL集团的业务发展不平衡,华星光电在集团的净资产占比超过80%,而消费品业务不到20%。

12月7日晚间,TCL集团发布重大资产重组公告,拟以47.6亿元向TCL控股转让消费电子和家电等智能终端及配套业务,保留半导体显示及材料业务,产业金融和投资及创投业务。

  值得注意的是,本次重大资产出售交易对象为TCL控股,该公司成立于今年9月17日,实际控制人和股东正是TCL掌门人李东生。由于李东生同时担任TCL集团及TCL控股两个企业的董事长职务,因此,本次交易构成了关联交易。

此次TCL重组方案最受质疑的部分就是47.6亿元交易对价的公允性。对此,李东生表示,方案的构建是对双方有利的,同时更多的考虑对公司未来发展是否有利。重组价格47.6亿包括资产评估值39.6亿,以及评估日后增资8亿。此次交易不仅可收回47.6亿现金,还将进一步降低集团负债率、提升人均劳效。李东生强调,“交易并不是48亿元这样简单的概念,后面还包括150亿元的有息负债和5万2千名员工等其他方面。”

  此事受到广大投资者的质疑,投资者认为TCL把经营数十年的电视机、冰箱、空调、洗衣机等核心业务和资产仅以不到50亿的价格出售给大股东,存在“利益输送”、“股权贱卖”等嫌疑。

同时,他也坦言,此次重组对公司十分重要,希望投资者能更客观和理性的去看待。

  一位投资者指出,“如果交易对价过百亿,那么我还是赞成的,但如果只有47亿,作为股东我会投出反对票”。某券商分析师还指出,TCL在消费者眼里是一个知名品牌,但对华星光电而言没有任何意义。

关于此次重组的必要性,TCL集团在会上表示,由于公司半导体显示业务需要的是密集投入,而家电等终端产品更依赖渠道。因此,此次将两项业务分离将更有利于公司从多元化走向专业化,在两项业务上都能够做的更加专注、突出。

  此事也引发监管部门的关注。重组方案公布后,深圳交易所向TCL集团发出长达16页的问询,问题范围涉及31大类包含63个小问。其中市场关注焦点有三,分别是重组是否能增强盈利能力、商标问题归属、出售资产的估值是否合理上。

轻装上阵聚焦半导体显示业务

  回应:聚焦核心面板主业、各自独立发展

此次重组完成后,华星光电将成为TCL集团的核心产业,公司将集中资金、人才和技术等资源,专注于半导体显示及材料业务的发展和壮大。

  TCL集团董秘廖骞表示,华星光电投产以来业务展现了很强劲的盈利能力,为上市公司贡献了充足的现金流,近三年来,华星光电净资产在整个集团占比超过了80%,净利润占比超过了90%,已经实际上成为了上市公司的核心主业。“半导体显示业务和终端业务是两个在资源禀赋差异很大的业务,这次重组之后两个业务独立发展,可以进一步加快各自的核心竞争优势的构建。”

但近年来,面板市场行情不佳,加上面板行业具有投资额巨大、回报周期漫长,且受到市场环境影响大等特点,让投资者对剥离家电业务后的TCL表示担忧。

  针对关联交易的问题,廖骞表示,本次重组完成以后华星光电和整个标的资产会成为两个完全独立的实体,两者关联交易会争取公开市场定价原则,同时这个关联交易会按照中国A股和香港港股两地资本市场要求进行审核,并及时进行公开披露。

对此,李东生在会上坦诚地承认,短期内,伴随未来两年国内新增产能集中释放,造成2018-2020年供给可能大于需求。但他也表示,长期来看,伴随供给端的结构性调整、部分产线老化或关产停改,需求端多应用场景的显示需求持续增长,行业供需关系将趋于平衡。

  针对“股权贱卖”的质疑,廖骞指出,2004年TCL上市后市值是110亿,当时集团业务净资产收益率为22-26%,2016年这块业务净资产收益率为9%。针对交易对价,TCL聘请了评估机构对每项业务进行评估,根据评估结果和双方协商,对价是47.6亿,对应约为1.53倍市净率,远高于目前上市公司大约1.1倍的市净率,有利于增厚整个上市公司的资产回报率。

此外,李东生还特别提到,华星光电在折旧率方面要高于国内同行,意味着公司发展后劲十足。据介绍,华星光电的折旧率从明年开始将逐步降低,2019年伴随t1折旧到期,预计折旧费将减少10亿,2020年折旧费将减少20亿。“这也是华星利润提升的关键要素之一,也是公司未来提升竞争力的因素之一。”李东生表示。

  针对品牌问题,李东生表示,TCL品牌是从终端产品发育起来的,品牌维护管理是通过各企业按照销售比例出资建立品牌基金,用于企业形象推广、会展投入等,品牌基金实收实支。如果TCL控股未来新增的产品要用TCL品牌,需要得到上市公司的同意。廖骞表示,重组后TCL品牌权属仍归上市公司所有,不涉及到任何商标权属的变更,TCL集团和TCL控股会共同使用。

  针对剥离家电降低了面板业务的抗风险能力的质疑,李东生表示,这是很难两全的问题,从过去几年的历史财务数据来看,终端业务实际上成为集团业绩的拖累,“但未来也许会倒过来,华星业务遇到困难希望在终端业务得到补充,这个在逻辑上是存在的,但我们团队认为从中期的角度来看,这种剥离一定能够让TCL集团的盈利能力进一步提高。”

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