中国家电信息网,面板业走出低谷

全球显示面板业正处于低谷期,近期日本JDI公司寻求新增投资、郭台铭考虑出售广州10.5代线的传闻纷起。

为何李东生背负骂名也要剥离TCL家电业务?

2019-1-29 | 来源:互联网 | 热度: | 评论:0导读: 第一财经日报 王珍 TCL集团(000100.SZ)酝酿一年多的资产重组方案,最近引发质疑。为什么TCL集团董事长、CEO李东生背负“骂名”,也要把家电业务从TCL集团上市...

第一财经日报 王珍

TCL集团(000100.SZ)酝酿一年多的资产重组方案,最近引发质疑。为什么TCL集团董事长、CEO李东生背负“骂名”,也要把家电业务从TCL集团上市公司剥离呢?

早在去年李东生已多次向外界透露,计划把TCL集团作为旗下半导体显示业务龙头华星光电的融资平台,把香港上市公司TCL电子作为TCL终端消费电子产品业务的融资平台,来推进整个集团的资产重组。

12月8日,TCL集团公告,拟以47.6亿元向TCL实业控股股份有限公司转让消费电子和家电等智能终端及配套业务,今后TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务。这是TCL集团资产重组迈出的关键一步,不料却引发估值是否偏低、TCL品牌会否剥离等疑问。

为什么李东生执意要将家电业务与半导体显示业务分离呢?把华星光电面板业务与TCL家电业务的成长性、利润率、行业估值水平作比较,其实不难找到答案。

华星光电近年来一直是TCL集团的“利润奶牛”,是母公司最大的利润来源。2017年,华星光电的毛利率达27.88%,而TCL电子(当时主要是彩电业务)、家电集团、TCL通讯、通力电子的毛利率分别只有15.76%、15.51%、21.96%和14.48%。

从成长性看,今年国内彩电市场“滑铁卢”,空调、冰箱、洗衣机市场的增速也放缓至个位数。奥维云网全渠道推总数据显示,2018年1~9月,国内彩电市场的零售额同比下跌6.3%,空调、冰箱、洗衣机市场的零售额仅同比增长5.5%、2.2%和3.9%。受房地产萧条影响,明年家电业将迎来真正的“寒冬”。TCL彩电销量全球第三,但彩电行业均价在下降;而在寡头竞争的大白电市场,TCL目前只处于二线阵营。

而面板业务的成长性,值得期待。

目前支撑华星光电业绩的主要是深圳两条8.5代液晶面板生产线和武汉一条6代液晶面板生产线,它以电视面板为主打产品,32英寸面板出货量居全球第二,55英寸面板居国内第一,手机面板产能不断提升。今年11月,华星光电深圳11代液晶面板生产线投产,同时其深圳第二条11代液晶和AMOLED面板生产线动工开建,而其武汉6代柔性AMOLED面板生产线预计明年投产。

也就是说,华星光电还有两条主攻65、75英寸等超大尺寸液晶和AMOLED面板的主力生产线将于今后几年逐步释放产能,它的柔性AMOLED手机屏也将从明年起逐步出货。今年,华星光电收入下滑,是因为32、55英寸电视面板价格下跌,今后随着65、75英寸等超大尺寸面板和8K超高清显示屏及AMOLED显示屏等高附加值产品推出,华星光电未来几年内营收“倍增”将不会是难事。

5G通信和物联网时代,显示将无处不在,给半导体显示行业带来很大的想象空间。TCL和华星光电正在攻克印刷显示的技术难关,它们主导的“广东聚华”公司已研制出31英寸印刷OLED显示和5英寸印刷量子点显示产品;OLED关键材料也在开发中。今后,华星光电的主力产品将从电视面板,扩至手机面板、商用显示屏及柔性显示屏。

从估值水平看,被视为家电类上市公司的TCL集团市盈率只有9.88,而以面板为主业的京东方(000725.SZ)、深天马的市盈率分别达到20.7和17.65。所以,把面板与家电业务混在一起,难以充分体现华星光电的成长性和估值水平,李东生才执意要剥离TCL家电业务。

至于被剥离家电资产的估值是否偏低、TCL品牌是否还保留,且待TCL集团官方的详细回应。

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8月13日,TCL集团(000100.SZ)董事长李东生在半年业绩交流会上向第一财经表示,他对行业里一些面板业重组机会是“有想法”的,但并购是高度保密的,无法透露进一步情况。

李东生认为,全球显示面板业的低谷期还有两三年,产业集中度将会提高,行业并购重组是必然。

TCL集团旗下华星光电已积累了技术与经验,上半年TCL集团又有60多亿元现金,所以有能力去做并购、整合。“找我们的人很多,我们在评估”。李东生说,并购将围绕主业来做,同时要保证对企业短中长期的影响是可控的。

华星光电已是全球第四大液晶电视面板供应商,随着深圳11代线年底满产,下半年行业排名将“坐三望二”。最近,荣耀发布智慧屏备受瞩目。李东生透露,TCL华星与主流彩电企业都有合作,华为接下去会有65英寸产品,TCL华星是电视面板供应商之一。

上半年受电视面板价格下跌影响,华星光电销售收入163亿元,同比增长33.5%;但净利润10.2亿元,同比下降7.8%。小尺寸面板成为主要增长动力,上半年武汉6代LTPS-LCD生产线满产,产量每月5.5万片基板,主要客户是三星、华为、小米,销量、销售收入、净利润均同比增长超3倍。

不过,目前中小尺寸柔性OLED面板产能扩张很快。据8月12日晚公告,武汉华星6代柔性AMOLED生产线预计2019年第四季量产;深天马(000050.SZ)则公告,已签约在厦门建设6代柔性AMOLED生产线,总投资不超过480亿元。

IHS分析师吴荣兵认为,未来中国大陆AMOLED产能逐步提高,预计会对供需关系有较大影响,可能会进一步挤压LTPS-LCD等其他技术的生存空间。

行业预测柔性OLED屏增长快,所以近年中国、韩国都加大对柔性AMOLED面板的投资,产能是否过剩,目前还难以评估。这两年,全球柔性AMOLED新增产能50%来自中国大陆。LTPS-LCD屏会受到柔性AMOLED屏挤压,像2020年苹果将有三款柔性AMOLED屏的手机,同时LTPS-LCD屏也会挤压a-SiLCD屏。

上半年,日韩面板企业均出现亏损。今年7月三星将一条月产能为12万片玻璃基板的8.5代液晶面板线关停,表明行业进入谷底。市场近期还传言LGC将出售偏光片业务,进一步证明了全球半导体显示产业链加速向中国大陆迁移的趋势。

面对哀鸿一片的全球面板业,李东生预计产业低谷期至少延续两三年。从中长期看,最终将达到产销平衡。理由有以下几个:一是传统显示市场的需求仍在增长,如果每年面积增长10%,就可消耗一条新增11代线的产能;二是新增显示需求,如商用显示、智慧屏;三是海外新兴国家市场,像印度去年彩电销量1200万台,仍有成长空间;四是技术创新,如叠屏液晶电视,性能与OLED电视相仿,一台产品消耗两块屏,又如AMOLED的折叠、全柔性、屏下摄像等技术。因此,他对中长期前景看好。

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