机遇和挑战,铁总年报出炉或提振轨交信心

1.机械行业2016年投资逻辑:

整体观点:结合《中国制造2025》提出的十大重点领域及《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》九大重点项目,我们建议关注符合国家对于制造业转型升级战略发展要求的高景气子行业以及处于行业复苏期的传统周期板块,沿着高端装备升级、传统产业回暖、智能制造推进三条主线选择投资标的。

2016年传统制造业总体经营面临较大的压力,需求端投资处于向下的趋势中,部分子行业或已见底,但盈利缺乏弹性。供给端去库存、去产能的进程均较为缓慢。同时,产业升级并购重组的企业总体进入业绩验证期,制造业整合难度相对较大,且同样面临社会总需求不振的压力,我们认为难以大幅度全面超预期。2016年是充满挑战的一年。

    工程机械:2018Q1工程机械行业延续了2017年强劲复苏的趋势,Q1国内挖机销量约6万台、同比增长48.4%,全年有望维持较高景气度。2018Q1国内主机厂和核心零部件上市公司业绩亮眼,经营质量大幅改善。整体上,我们看好全年主机厂的业绩弹性,以及核心零部件企业在这一轮工程机械复苏周期中加速实现进口替代。推荐:艾迪精密、恒立液压;关注:三一重工。

2016年同样充满投资机会,东边不亮西边亮,我们看好行业生命周期处于爆发期或爆发前期的行业工业4.0和3D打印、通用航空、公路养护设备;看好需求仍处于景气阶段或者景气有望持续向好的铁路设备、冷链等细分行业。

    轨道交通:根据铁总年报,2017年收入6942亿元、同比增长17%,自2003年后首次超过6000亿元,净利润18.2亿元、创近5年最高,新增负债仅2725亿元,大幅低于2015、2016年的4200亿元、6200亿元。2018年Q1,总运输收入1787亿元、同比增长5.7%;其中货运收入707亿元、同比增长8.57%,客运收入827亿元,同比增长8.9%。2018年4月份全国新增运营铁路线路2条、城轨4条,新开工铁路线路2条。我们认为随着货运和客运收入的提升,铁总经营情况有望持续改善,国内轨交建设稳中发力,轨交板块的细分领域龙头将持续受益。推荐:中铁工业;关注:中国中车、康尼机电。

2016年是我国改革和重大战略的攻坚年,国企改革、军队改革以及一路一带战略的持续推进给行业带来持续和深远的影响。我们认为军工是最受益国家战略的板块,没有之一,强烈建议持续关注。

    油服设备:美国钻机数和原油库存持续增长,布伦特油价本周下降2.26%、但仍在70美元之上。4月OPEC原油日产量较上月减少7万桶至3212万桶,创下一年以来的新低,减产力度超承诺。我们认为油价有望维持高位震荡,看好油价中枢抬升对油服设备需求的提振,国内油服龙头企业将优先受益。关注:杰瑞股份、海油工程。

2.细分行业投资逻辑:看好轨交、工业4.0、3D打印、公路养护等行业。

    半导体设备:工信部发布2018Q1电子信息制造业运行情况,2018Q1国内生产集成电路约400亿块、同比增长15.2%;一季度国内电子信息制造业固定资产投资同比增长15.4%,远高于制造业投资3.8%的增速。我们判断随着大基金二期募集的推进,未来半导体领域的设备投资或将加速,国内半导体设备企业将持续迎来发展高峰。推荐:北方华创、长川科技;关注:精测电子、晶盛机电、至纯科技。

轨道交通:业绩弹性向产业链后端移动,轨交后市场和车辆购置环节将成为2016年最具业绩弹性的两大领域。

    工业互联网:eNet研究院共同发布《2018最值得关注的工业互联网平台》,目前能提供工业互联网平台服务的国内外厂商已经超过150家,但大多仍处于投入期。我们认为未来有三类企业有望引领行业发展:一是航天科工、海尔三一等拥有深厚制造业底蕴和资本的行业翘楚;二是阿里、腾讯等在互联网、云计算领域有明显优势的巨头企业;三是用友、浪潮等既有传统企业服务基础,又有互联网创新基因的IT企业。

工业4.0:未来10年我国制造业的大风口。我国由制造大国向制造强国迈进进程是自动化设备逐级式向上和四大板块共进式升级并存,相关产业链核心标的有望持续受益,尤其智慧工厂、服务机器人等细分领域。我们认为下游需求快速增长的3C、医药等领域弹性更大。

    风险提示:国内固定资产投资放缓,重点领域相关政策落地低于预期,子领域竞争加剧影响行业盈利水平。

3D打印:3D打印将颠覆传统制造业。过去26年行业CAGR高达30%。我国处发展初期,行业迎成长良机,我们更看好能够切实进军航空航天、军工、医药等行业的相关公司投资机会。

冷链物流:行业周期景气向上,电商带动制冷设备需求结构性增长。

公路养护:国内再生养护设备市场目前处于从技术导入期到成长期的过渡阶段,我国养护服务年市场需求达2000-3000亿元。

3.推荐组合:森远股份、大冷股份、黄河旋风、永贵电器、惠博普

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